Asset-Speicherort

Asset-Speicherort ist ein Begriff in der persönlichen Finanzen verwendet, um auf, wie Investoren vertreiben ihre Investitionen auf Sparformen einschließlich steuerpflichtigen Konten, steuerfreien Konten, steuerbegünstigte Konten und IRAs, British SIPPs, irische Personal Retirement Savings Accounts und deutschen Riester-Rente) , Treuhandkonten, variablen Lebensversicherungen, Stiftungen und Onshore vs. Offshore-Konten.

Während Asset Allocation bestimmt, welche Vermögenswerte zu besitzen und in welchem ​​Verhältnis, bestimmt AL in denen diese Vermögenswerte gehalten werden. Während das Ziel des AA ist es, Portfolios mit größter Gegenzug für eine Risikoniveau zu schaffen und die Risikoexposition von Einzelpersonen nach ihrer Risikotoleranz, Ziele und Anlagezeitrahmen zu optimieren, ist das Ziel der AL, die Vorteile der anderen Konto zu maximieren -Typen - in der Regel, um Steuern zu minimieren. Es gibt noch andere Ziele, die persönlich sein können.

In der Diskussion unter der effektive Steuersatz für jeden Vermögenswert ist abhängig von einem persönlichen Steuersatz, die Behandlung von verschiedenen Arten von Einkommen, persönliche Frequenz der Realisierung der Steuerschuld, die Verteilung des Konzernergebnisses-Typen von einem Vermögenswert erzeugt verschiedene Länder, und das Netz Steuereffekt, der beide Steuer Belastungen und Gutschriften enthält.

Optimale Portfoliowahl

Steuersätze

Zwar gibt es keine akademische Unterstützung, ist es üblich zu hören, dass Vermögenswerte mit den höchsten effektiven Steuersätze sollten im Steuer-shelter Konten priorisiert werden. Dies wird sich in den 30 Jahre aus den 1980er Jahren zu den 2000er Jahren in Nordamerika weitgehend angemessen gewesen, da die Zinsen gesunken und Gesamtrenditen Verschuldung abgestimmt die Rendite des Eigenkapitals. Die Regeln hängt von der Annahme, dass die Gesamtrendite aus verschiedenen Asset-Typen gleich sind. Wenn die Zinsen niedrig sind, und erwartet, dass diese Annahme steigen wird keine Gültigkeit.

Steuereffizienz

Eine weitere häufige metrische zu entscheiden, welche Vermögenswerte sollten priorisiert werden steuer Effizienz. Dies entspricht den Dollar zu zahlenden Steuern pro Haupt investiert - das Vielfache des Vermögensrendite von seinem effektiven Steuersatz. Eine weitere Möglichkeit, mit der gleichen Metrik zu suchen ist als die Differenz zwischen den Vermögenswert Nominalverzinsung und seine Nach-Steuer-Rendite.

Dieser Wert erfasst die steuerbergende Vorteile der nur das erste Jahr. Reed fest, dass diese Metrik über die Laufzeit der Konten ausfällt. Gegeben zwei Anlagen mit der gleichen Steuereffizienz, wird der Vermögenswert mit dem größeren Rendite immer schaffen größere Vorteile in steuerfreien Konten. Selbst wenn eine hohe Rücklauf Vermögenswert hat einen niedrigeren Steuereffizienz, genügend Zeit es mehr Vorteile schafft.

Es ist nur, wenn die Steuerquote ist sehr gering, dass ihre Bedeutung in Bezug auf die Rentabilität ist genauso stark oder stärker.

Kumulative Benefit

Reed berechnet die tatsächliche kumulative Nutzen der Steuer-shelter-Konten in Höhe der Differenz zwischen seinem Ende und dem Wert, wenn der Vermögenswert in einem zu versteuernden Konto gehalten. Dies ist die Differenz zwischen dem zukünftigen Wert der Investition bei der nominalen Rendite konfektioniert und den zukünftigen Wert an der Nach-Steuer-Rendite verstärkt. Die Messung der kumulativen Nutzen über die erwartete Lebensdauer des Kontos, Annahme, dass keine Wiederherstellung des Gleichgewichts, ist eine gültige Proxy für den relativen Nutzen mit jährlichen Neugewichtung. Aber diese Metrik schlägt fehl, wenn die Zeitspanne betrachtet ist relativ kurz.

Reed ist der Auffassung, separat den Bonus / Malus erstellt von steuerbegünstigte Konten, wenn der Steuersatz für die Rücknahme ist niedriger / höher als für den Beitrag. Das Ziel der AL ist, um Boni zu maximieren und Strafen. Wenn ein Bonus ist die allgemeine Regel, um High-Return-Vermögenswerte zu priorisieren erwartet bleibt gleich. Wenn eine höhere Steuer wird auf Entzug erwarten kann es sein, dass die Low-Rück Vermögenswerte Vorrang erhalten.

Die Schlussfolgerung, dass "es hängt alles 'bedeutet, dass allgemeine Faustregeln für das Asset-Typen sind nicht gültig.

Asset-Typen

Gemeinsame Rat ist, steuer ineffiziente Vermögens in steuerbegünstigte Konten zu lokalisieren. Dies ist, um jede langfristige Kapitalgewinne oder Veräußerungsgewinne Zulagen in versteuernden Konten vollständig zu nutzen. Zeigen Einkommen schaffende Investitionen in steuerbegünstigte oder nicht steuerpflichtigen Konten, und legen Sie für Beteiligungen an Steuerpflichtige Konten. Der entscheidende Faktor ist offenbar der effektive Steuersatz auf das Einkommen des Vermögenswertes.

Aus dem gleichen Grund, steuerfreien Anleihen, nationale Sparbriefe und ähnliche steuerbegünstigte Wertpapiere werden am besten in voller Höhe steuerpflichtig Konten entfernt. Shoven und Sialm eine Analyse der Entscheidungspunkt, wenn Einkommen produzieren Aktien sollten geschützt werden und eine optimale Portfoliowahl für jede Art von Konto. Einzelne Aktien, passive Indexfonds oder Exchange Traded Funds werden im Allgemeinen als steuereffiziente und damit besser zu steuerpflichtigen Konten platziert angesehen, wenn stärker besteuert Einkommen schaffende Vermögenswerte wie Anleihen, Real Estate Investment Trusts, und so weiter, sind für die Sekretion in einem Steuer geschützte Lage zur Verfügung.

Aktiv verwalteten Investmentfonds oder Investmentfonds kann auch beweisen, besser in steuerbegünstigten Fahrzeugen befinden, weil Aktien durch Finanzintermediäre gehalten neigen dazu, mehr besteuert werden, aufgrund des hohen Umsatzes, als einzelne Aktien durch einen Anleger langfristig gehalten, die hat die Möglichkeit der Realisierung von Gewinnen planen und Verluste auszugleichen. Siegel und Montgomery zeigen schlüssig, dass Steuern und Inflation Verbindung Erträge deutlich dämpfen vor allem für Aktienanleger.

Ein alternatives Modell

William Reichenstein schlägt ein alternatives Modell. Er ignoriert vollständig die steuerbergende Vorteile der latenten Steuer-und steuerfreien Konten. Sein Ziel ist es, AL diese Leistungen nicht zu maximieren. Er nutzt die AL die Feinabstimmung der AA Entscheidung mit Mean-Variance-Optimierung der modernen Portfoliotheorie. MVO verwendet die Mittelwerte, Varianzen und Kovarianzmatrix aller Vermögenswerte, zusammen mit einer Hilfsfunktion, um Risikotoleranzen zu verwalten.

Wenn Sachanlagen in das zu versteuernde Konten ihrer Nach-Steuer-Mittelwerte und Varianzen wird kleiner sein als für diejenigen, die in Steuer-shelter-Konten sein. Reichenstein betrachtet jede Asset-Typ, um einen steuerpflichtigen Variante und eine steuerfreie Variante, mit ihren unterschiedlichen Metriken. Das Verfahren führt MVO optimal AA sowohl für die Steuerpflichtigen und dem steuerfreien Vermögens. Die AL fällt aus diesem Schluss.

Verhaltensmuster

Befragungen der Haushalte haben gezeigt, dass es oft eine Kluft zwischen denen Vermögenswerte befinden und wo einige Leute denken, sie sein sollten, um eine optimale steuerliche Ergebnis liefern. Reeds Neugewichtung Modell zeigt nur selten eine Differenz von mehr als 10% nach 30 Jahren, es sei denn, Entnahmen aus steuerbegünstigte Konten sind auf niedrigerem Niveau. So kann es sein, dass die Haushalte korrekt sind. Amromin argumentiert, dass Job Einkommensunsicherheit, die Sanktionen und Beschränkungen für Abhebungen von steuerbegünstigte Konten erklären, warum Menschen sind steuer ineffizient mit ihren Investitionen. Arbeitgeber Spiele in beitragsorientierte Pensionspläne und die Struktur des Systems der sozialen Sicherheit spielen auch eine Rolle bei der Fahrt niedrigen Steuer Beteiligungen in geschützten Konten.

Bodie und Crane studierte TIAA-CREF Teilnehmern und festgestellt, dass die Anleger wählten ähnliche Vermögensaufteilung in ihrem zu versteuernden und steuerbegünstigte Konten, mit wenig Rücksicht auf die offensichtlichen Vorteile der effizienten Vermögenssteuer Lage. Barber und Odean befragten Brokerage-Aufzeichnungen und festgestellt, dass mehr als die Hälfte der Haushalte gehalten steuerpflichtigen Anleihen in ihrem zu versteuernden Konten trotz verfügbaren Alternativen, und dass die Präferenz für das Halten Aktienfonds in Rentenkonten schien stärker als die zu sein, zum Halten steuerpflichtigen Anleihen.

Andere Kommentatoren vorschlagen, Entscheidungen über die Verwendung der Home-Equity-und Hypothekenschulden als Ersatz für die Verschuldung der Verbraucher haben angetrieben Wahl des Portfolios Lage. Eine idealisierte Beispiel zeigt, dass über einen 25-Jahres-Intervall, die Differenz zwischen extreme Vermögensstandortwahl ergab einen zusammengesetzten 18% Unterschied in der Rendite.

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